你好，我是得到大学教务长蔡钰。今夭我们进入得到大学的第5节课程，“宏观交易员思维模型”。
我们先来定义一下，这个思维模型解决的是哪一类的问题。简单说就是：
当你面对过于复杂的信息系统，又要作出利益攸关的决策判断时，你应该怎么做？
这个世界的信息太过复杂，人是没有办法获取所有信息，也没有能力处理所有信息的。你必须要准确地简化这个信息系统，才能够理解它，作出大致正确的判断。
比方说，选哪种长期投资能够利益最大化？小孩的教育路径，选公立的还是选私立的？还有换不换一个城市来定居？这些问题都是这样。
这些困境有一些共同的特征，比如说：
.第一，信息太复杂，线头很多，你又看不出秩序；
.第二，局势不是静态的，仍在持续变动中；
.第三，你必须要用巨大代价来为你的判断买单。
我们用来解决这类问题的思维模型，我们就叫它“宏观交易员人格”。
为什么要用宏观交易员”来命名？是因为他们这一行的工作，就是要随时追综全世界的资本流转、经济起落、政策思图，进而作出投资判断。这个符合上面说的第一点和第二点。
但是，同样是硏究宏观经济，为什么我们不找一个宏观经济学家呢？
这是因为，经济学家们说错了也就说错了，但是交易员们研究经济可是为了做交易，他们作出一个判断之后，可是要用亿万级的真金白银去买单的。所以，他们的视角和分析框架必须更禁得起结果的考验。这个才符合刚才我们说的，困境类型的第三点特征，就是你必须要用巨大代价来为你的判断买单”。
你想，宏观交易员就算比我们专业，但是他也只有一具肉身，每天也只有24小时，他们用有限的精力完成这么有效的判断，这背后的方法是什么？
我专门就这个问题，访谈了得到APP的课程老师陈凯，他也是投资机构直达国际的全栈式交易员。
全栈这个概念是我从技术圈来借用的，它的意思是，你从前端到后台全都能编程，全都很能打。陈老师自己做了20年投资，从宏观到微观、从商品到外汇、再到债券、再到股票，他全都有过操作经验。到今天，他也还一边带学生，一边战斗在一线，来保持自己操盘的手感。你未来还要听到几节课，也都是我在他的指点下研发的。
我们开始。
想要对宏观经济建立分析框架的前提是，你得对整个世界的经济运行逻辑建立一个简化的模型。可是全世界每天这么多笔交易，这么乱的线头、这么复杂的关系，我们应该从哪儿下手呢？
宏观交易员们的回答是：你需要找到对复杂系统有充分解释力的关键指标。换句话说，只有抓住了关键指标，才能帮你构建大局观。
我们来举个例子。
近一两年，很多人都觉得中国经济正在经历一个国进民退”的进程。可是年9月份，著名的宏观经济学家李迅雷抛出来一篇文章，把金融界给刷屏了。他说，没有国进民退，其实民营企业正在以一种新的形式扩张。
他的证据非常简单，就是一个关键变量：居民生活用电量的增速，变高了！居民收入增速变慢了、生活电价又在涨，但你们的用电量还在升高，这背后说明了什么？
李迅雷顺着这个线索追踪下去，结果发现，市场上出现了一波新的商业参与者，他们用着生活用电，但其实已经是在贡献经济价值。是谁呢？比如直播的主播、快递小哥、共享的家政从业者、共享出租。只不过这群人参与经济的方式太新锐了，还没有被官方统计到经济活动里。
所谓国进民退里的国进”，是指国有企业的扩张，本质上就是一些行业集中度提高了。但是在另一些新兴行业集中度提高了。但是在另一些新兴行业里，真相是，民营企业在飞速发展。所以，宏观上，整体的量上面，并不存在一个国进民退”的趋势，这个就是李迅雷的结论。
你看，他用“居民生活用电量这个关键指标来分析宏观经济，他的判断和通行的看法就截然不同了。
接下来，我还要再给你重点分享一个案例，来自于美国著名的投资人雷·达里奥。他也是畅销书《原则》的作者。
我们都知道，宏观经济其实是很复杂的。它的整个运行逻辑，放在大学里，至少也要学一个学期，可是达里奥这样的高手，他自己对经济规律的理解，有一个很简单的模型，他是怎么做到简单的呢？答案跟我们前面说的—样，他也是牢牢抓住一个变量。他抓的这个变量就是，信贷。
我们来看看，他是怎么用“信贷”这个变量梳理出他的整个模型的。
在这个世界上，你买东西其实可以花两种钱，一种是挣来的钱，也就是你自己的收入。一种是举债借来的钱，也就是信贷。而这两种钱当中，只有信贷，才是支撑整个现代经济体系的关键要素。
为什么？我们来做个简单的抽象。
我们先设想一个没有信贷的经济体系。
比如说你每个月的收入是10块钱，但是你不能借贷。那么你挣10块钱花10块钱，别人挣了你10
块钱也只能花10块钱。这样的一个经济体系，运行非常平稳，与此同时，经济的活跃度是不够的，因为经济的规模扩张不起来。
但是，在现代社会的真实经济体系里，有了信贷这个因素存在，情形就不一样了。我们来看一下这个扩张过程：
我们假设，你的月收入是10块钱，那你这个月是可以支出15块钱的，因为整个经济体系会允许你借5块钱。它的思路是，反正你下一个月还能再挣10块钱，你还得起上个月的5块钱。
然后呢，你花掉的这15块钱，不管是用来消费还是用来买装备扩大你的产能，都是支出。你要记住，你的支出，就是另外一个人的收入。
我们假设张三赚了你这15块钱。他的月收入是15块钱。那么同样道理，他可能也会获得5块钱的信贷，他这个月总共就能支出20块钱。
张三的支出又是李四的收入。李四的收入就变成了20块钱，那李四可能就能获得10块钱的信贷，他可以支出多少呢？30块钱。这么一滚动,整个经济的规模就扩大了。
你再看一眼李四花的这30块钱，它是包含了20块钱的信贷的，信贷在里面是大头。
信贷支撑的经济繁荣，会带来两个重要的变化。第一是通货膨胀，这个不是这节课的重点，我们就不展开了。
第二个是我们要说的，信贷还能带来经济周期。
为什么呢？
因为你一开始借的那5块钱，是要还的。比如在第二个月，你的收入还是10块钱，但你需要偿还上个月的信贷了。
那你会怎么做呢？
你肯定会压缩支出。你的月收入10块钱，那你这个月可能就只花5块钱了。省出5块钱来还贷。
你别忘了，我们前面说的，这个世界上不是只有你，还有挣你钱的张三呢。你的支出是他的收入。你只花5块钱了，那么张三的收入也就减少到了5块钱。他自己也要还5块钱的信贷呢。你会发现，张三没钱花了。
这么一传导，人人的收入都下降，支出也就减少了，支出减少之后开支就更少。造成的结果是，人们不愿意买东西了，那么企业就只好一边降价，—边削减产能。削减产能这个动作，又可能让李四没了工作，他的收入就更少了，整个世界的支出进—步减少。
就是这样一个因为信贷而形成的周期，我们叫它信用周期或者信贷周期。信贷周期的末期，就是大家纷纷捂紧钱包还贷的时期，也就是经济衰退到来的时候。
衰退是很痛苦的，因为它是一个恶性的循环。它会影响税收、影响治安、甚至影响政局的稳定。
这种情况下，监管机构就得出手了。
监管机构可以做什么昵？政府，包括央行，在这个游戏里面可以调控人们的信贷成本。比如，
在经济衰退里，央行就会出手降息。让市场很便宜就能借到钱，那人们就又愿意借钱来花了。甚至，你还可以借新钱来还旧账啊。所以，在整个经济衰退不严重的时候，降息是能够刺激新的信贷产生，重新去刺激经济运行的。
但是如果经济衰退得很严重，利息降到零也不够把人们的压力解放出来，那你就只能去直面经济的断崖式下跌了。我们能做些什么呢？
答案还是调信贷。比如说债务减免或者债务重组。债权人说，算了，你不用还了，反正你也还不起。或者说，算了，我让你把还债时间再延长两年。或者说，算了我不要利息了。通过类似这样的手段把整个经济总量里的泡沫挑破，让经济收缩回适当的规模。
到这里，这个经济运行的模型我就简单分享完了。我讲得比较简单，达里奥自己的模型还有很多有意思的解释，我把链接也放在下方，推荐你也看一看。
但我想提醒你注意的是，达里奥的这个模型里有一个贯穿始终的关键指标，就比如，你抓的是“人口年龄结构这个因素，把它当成关键指标，你也能够梳理出一个经济运行的模型。如果运用得好，甚至可以比刚才我们说的这个信贷”模型更有洞察力。
我们必须强调一下，关键指标，不是温度计上的读数，你看一眼就能知道现在的温度。
关键指标仅仅是一扇门，你选择它，只是选择了一条通向复杂宏观现象的路径。更贴切的比喻是，这个有点像一个沉在水里面的渔网，你拎住一个节点往上提，那么整个渔网就会由近及远地被你拎出来。但是，你拎的节点是可以任意无限多的。
所以，关键指标这个词，只是在提醒你，在面对千头万绪的复杂事件时，你要舍得扔开海量线索，就像刚才的渔网一样，抓一个节点，从它入手追踪全局。
我们平时看侦探剧，像狄仁杰、福尔摩斯他们其实也是抓一个关键线索，往上不停追溯，就能获得整个真相。
观察指标间的相对关系
有了关键指标，接下来的问题是：我们怎么能形成具体判断呢？比如说，我们怎么判断当下处于经济周期的什么位置？繁荣还是衰退你可能有大概的感知，但是接下来是会更繁荣，还是快要衰退到底了？经济什么时候好转？这些判断才是真正考验宏观交易员的东西。
大家都知道经济衰退了，你才知道，那就没有大意义了。所谓的交易机会，靠的就是提前布局，你要有春江水暖鸭先知的能力，你才是合格的交易员。
要预判趋势的走向，那刚才我们说的关键指标就不那么管用了。抓关键指标是交易员的第一招，第二招叫：追踪几个经济指标的相对关系。
你看，这跟我们平时看GDP、看利率就不太一样了。看GDP，你看见它降低时，经济已经减速了，你看见它升高时，经济已经好转了。你并不能比普通人多知道多少。
所以，