来源丨橡树资本
精彩观点
当利率处于较低水平时，资本经常以类似方式流向"长线股票"。我指的是那些被认为未来会有多年快速增长的公司的股票。
在低回报时代，进行了不该进行的投资；建造了不该建造的建筑；承担了不该承担的风险。
低利率引发乐观行为，为下一次危机埋下伏笔。
我最近最常被问到的问题："你认为利率将在更长的时间内位于高位吗？"我的回答是，如今的利率并不高。相反，我认为这是正常甚至是偏低的水平。
我仍然坚持我的猜测，即未来数年，利率将维持在2%-4%的水平，而不是0%-2%的水平。
利率高于年至年的水平将是未来几年投资环境的特征。未来一段时间，将有不同的策略脱颖而出，因此需要不同的资产配置。
编者按：1月11日，橡树资本创始人霍华德·马克斯发布了最新一篇备忘录，标题为“当资金唾手可得”。他讲述自己花了一个秋天的时候阅读钱塞勒的《时间的代价：关于利率的真实故事》（ThePriceofTime:TheRealStoryofInterest），其中梳理的关于利率和央行行为的内容，详细阐述了超低利率的各种正面的和负面的影响。霍华德总结了10条核心要点，作为“流金岁月”的总结。
对于未来数年，霍华德的观点是，宏观市场利率将维持在2%-4%，而不是超低利率（0-2%）水平。因此即便降息，也不是大家期望的大幅宽松。在资产配置的方向上，要有所侧重。
橡树资本对本刊授权发布备忘录全文，原标题为《年1月：当资金唾手可得》与各位读者共享：
《年1月：当资金唾手可得》
背景：我自年开始撰写备忘录。尽管从未收到过任何反馈，但我仍坚持写了十年。而后，在年的第一个工作日，我发表了备忘录《网络科技泡沫》（bubble.