引言
新古典主义和凯恩斯学派的利率传导机制有什么区别？本文将阐述个人观点。
1.新古典主义的利率传导机制相关理论
新古典主义主要建立在理性预期假设以及价格与工资的弹性假设之上。卢卡斯认为，实际产量对自然率的偏离是由预期错误导致的，实际价格的高低变化会促使厂商认为相对价格已经发生变化，因而需要对产量进行调整，如果经济当事人能够理性预期，那么他们就会利用自身掌握的有关货币政策规则形成对未来价格的预期。
因此，不论货币当局如何选择货币存量增长率，都不可能欺骗经济当事人以使他们错误地预期价格。同时由于价格弹性假设能够确保市场快速出清，且假设不存在预期错误，因此系统化的货币政策便不会对产量和就业造成系统而有规律的影响。
新古典主义主张，既然货币政策不是那么有效，为了提高货币政策的权威性和可信度，应通过制度建设对政府的货币政策行为进行约束，因此需要制定长期不变的货币政策规则，而不能按照凯恩斯主义所主张的根据经济形势来选择政策或其组合。可以看出，新古典主义强调应该对能够预期到以及不能预期到的政策措施所产生的不同效果和影响进行区别对待以及差异化应对。
根据上述分析，新古典主义关于“理性预期假设”和“制定长期不变的货币政策规则”这两方面的观点为本文提供了一定理论基础。利率走廊模式具有较为清晰的货币政策规则，且能够引导公众预期，形成逻辑性较强的利率传导机制。此外，中央银行与商业银行在意图和目的上具有不一致性，商业银行的主动应变行为会导致利率传导机制的有效性减弱，对此，新古典主义主张提高货币政策的权威性和可信度，可以通过提高中央银行的权威性以及提高其调控利率的深度和广度，以保证货币政策的有效性，进而促进利率传导机制的畅通。
2.凯恩斯与后凯恩斯学派的利率传导机制相关理论
凯恩斯被称为“宏观经济学之父”，其代表作《就业、利息与货币通论》与《货币论》详细展现了凯恩斯关于利率与货币的理论和思想。与先前的古典经济学理论不同的是，凯恩斯经济学理论在方法上从微观转向宏观，从长期转向短期，从实物转向货币，从价格转向了数量。
凯恩斯主张应将利率作为货币政策的控制目标。凯恩斯认为，利息是对放弃特定时间内的流动性的一种补偿，而不是储蓄的补偿和报酬，投资和储蓄不能决定利率，特定条件下的灵活偏好和货币数量才能共同决定利率，换言之，利率是由货币供给和需求来决定，而灵活偏好决定货币的需求，货币数量则决定货币的供给。
关于灵活偏好，一个极端的例子就是“流动性陷阱”，当利率低至接近于零时，灵活偏好的程度急剧增大，人们对投机性货币需求无限大，再多的货币供给也无法满足货币需求，货币供给的增加丝毫不能刺激投资需求的增加，利率政策无法有效传导至实体经济。当然，在正常情况下，仅有灵活偏好的配合也一定有效促进投资需求增加，还受到资本边际效率和投资乘数的影响。
另外，凯恩斯主张在经济危机时期，通过增加货币供给来干预经济，但这并不意味着他倡导数量型货币政策，恰恰是以利率为核心的价格型货币政策，凯恩斯所指增加货币供给是为了降低利率，将利率作为核心的中介目标，发挥利率的传导功能，通过调控利率来实现对投资、有效需求、就业和产出等经济变量进行调控。
因此，在凯恩斯的货币理论中，利率是极其重要的分析对象。凯恩斯提出的流动性偏好理论为资产配置组合如何影响货币需求提供了支撑。凯恩斯指出，货币只是人们可以选择配置的众多资产类型中的一种，除了货币，可以选择的资产还包括债券、股票和房产等，但货币最大的特定是流动性最强，这是货币与其他资产最大的区别。凯恩斯将货币需求分为交易性需求、预防性需求和投机性需求。
前两种需求主要取决于收入，而预防性需求则与利率的高低紧密相关，这是因为利率决定了投机性货币的机会成本，当利率较高时，人们持有货币意味着放弃了持有其他资产所得收益，此时人们更愿意不持有货币而选择持有债券、股票等其他资产，相反，当利率很低时，人们持有货币的机会成本很低，出于持有流动性的偏好，人们便会更愿意持有更多的货币，造成投资性货币需求增加。凯恩斯认为，利率主要对投资产生影响，投资需求不仅仅取决于利率，还与资本边际效率有关。
也就是说，当货币供给增加导致利率降低，但如果利率没有降低至低于资本边际效率，利率是不会对投资产生有效刺激的，只有利率低于资本边际效率，才能有效产生投资需求。至于凯恩斯所言的资本边际效率是什么概念，在《就业、利息和货币通论》中凯恩斯进行了解释，实际上，他认为所谓的资本边际效率可以理解为贴现率，这个贴现率可以将未来的资产收益折为现值，这个通过折现而得到的现值恰好等于该资本资产的供给价格。
因此，可以说，凯恩斯所指的资本边际效率既不是平均利润率，也不是边际收益率或者投资收益，而是同一个时点的资产价格和资产收益相等时的利率水平，是联结资产未来收益和现在的资产供给价格的桥梁和纽带，具有重要的作用和意义。资本边际效率考虑了货币的时间价值，在某一资产或者项目的全寿命周期内，将未来所有每一期的预期收益全部折现为现值，就相当于得到了该资产的价格，将此时的利率与资本边际效率进行比较权衡，就能做出应否投资该资产或者项目的决策。
不过，凯恩斯也强调，利率能否对投资需求的刺激有效性还要考察投资利率的弹性，如果投资利率的弹性比较高，则利率对投资的刺激性更强，而投资利率的弹性与当时的经济形势有关。在经济繁荣时期，投资利率的弹性往往比较高，此时利率对投资需求的刺激作用更有效；但在经济危机时期，投资利率的弹性往往比较小，此时利率刺激投资需求的效果较差，货币政策的有效性大大削弱。如果在经济危机时期降低利率，不但不会有效刺激投资需求增加，还会产生“流动性陷阱”。
尽管如此，对于经济危机和衰退，凯恩斯仍然认为应该降低利率，而不是提高利率，一方面，他认为，此时提高利率必然会损害一部分合理的投资需求，同时也会打压消费需求；另一方面，随着经济由危机向复苏转变，市场信心和预期逐渐好转，资产的预期收益逐渐提高，资产价格短期既定不变的情况下，资本边际效率提高，当其提高至高于利率水平时，就能够对投资需求产生有效刺激，推动就业和产出增加。
“故要挽救经济繁荣，其道不在提高利率，而在降低利率，后者也许可使繁荣延长下去。补救商业循环之良方，不在取消繁荣，使我们永远处于半衰退状态而在取消衰退，使我们永远处于准繁荣情况。”根据凯恩斯的理论，总需求和总供给达到均衡时的总需求才是有效需求，在这种均衡状态下的产出或就业是社会总产出或就业。然而，总供给由于具有刚性的特点在短期内基本不会发生变化。
因此，总产出或者就业在短期内由有效需求决定。有效需求包括消费需求和投资需求，这两者进而又受边际消费倾向、灵活偏好以及资本边际效率三大心理因素的影响。由于边际消费递减进而导致消费减弱时，填补总需求不足的重任就落在了投资需求身上，但投资需求的增加取决于利率与资本边际效率的比较，如果资本边际效率呈现出下降的趋势，此时能否有效刺激投资需求增加，就取决于利率。由于凯恩斯认为利率本质上是对放弃流动性即灵活偏好的报酬，利率的高低就取决于对货币的灵活偏好程度，也即取决于货币需求程度。
通过这一逻辑，凯恩斯将有效需求、投资、利率、货币等因素有机联系在了一起，形成了利率传导机制的线索和链条。总而言之，根据凯恩斯的货币理论，利率对宏观经济的传导机制应是：中央银行增加货币供应量，促使货币供应量大于货币需求量，人们持有货币的数量超过流动性偏好程度，投机性货币需求下降，而对债券等其他资产的投资需求增加，推动其他资产价格上涨，从而利率降低，当利率降低至资本边际效率以下水平时，就能够对投资产生刺激效应，促进投资增加，在边际消费倾向保持稳定的情况下，乘数效应更加增强了投资对就业和产出的推动作用。
后凯恩斯学派是凯恩斯的追随者对于理论补充。年，经济学家托宾提出了托宾Q理论，该理论从资产的价值与结构变动的角度研究货币政策的传导机制，货币政策能够痛哟影响股票的价格对实体经济产生影响，其中q＝企业的市值/企业的资本价格。这个过程可以表示为：紧缩性的货币政策→货币供应量↓→利率↑，在这种情况下，债券比股票更加有利可图，理性经济人则会有限购买债券而使得股票价格下降，则在此环境下人们会选择减少投资，进而使得产出水平下降，传导链条如下：M↓→r↑→P↓→q↓→I↓→Y↓。
需要注意的是，此时的利率已经不是凯恩斯中所说的利率，而是各种利率的对比关系或是作为真实投资的成本的某种利率组合。该理论下的利率传导机制与凯恩斯下利率传导机制在本质上并没有区别，只是将其作用范围延伸到了货币与其他金融和实物资产的结构调整中。