引言
货币政策、企业创新和商业信用相关的理论概述。本文将阐述个人观点。
1.货币政策与企业创新的理论
本文认为货币政策的调整通过利率渠道和信贷渠道对企业创新投资产生影响的，一方面，从货币政策的信贷传导渠道的角度：
(1)货币供给量的增加或减少会影响银行的可贷资金水平，银行的放贷能力受到影响，进而会对企业获得的资金产生影响。因此在紧缩性的货币政策下，银行的可贷资金供给量减少，由于信贷配给的存在，市场上只有风险低、周期短、收益稳定的项目才会得到融资，由于企业的创新活动周期长、投资收益不确定、风险高的特点，企业很难在银行获得长期贷款，资金不足，企业进行创新活动比较困难。
(2)在紧缩性货币政策下，市场上流动性趋紧，整体上就增加了企业获得融资进行投资的难度，同时企业的抵押品等非现金资产的价值也会随市场流动性的收紧而下跌，企业的担保能力下降，企业向银行申请贷款的难度又进一步增加。
()企业的创新投资主要体现在研发投资活动中，由于研究开发对于企业创新的关键性与特殊性，研发期间企业会对自己的研究成果进行保密，加剧了市场的信息不对称，提供资金的金融机构无法实时掌握企业运用资金的效果，面临着较高的风险，因此在考虑到企业可能存在的技术风险和道德风险的基础上，银行会减少对创新企业的投资，企业因无法获得长期资金而减少创新研发。
(4)在货币政策紧缩时期，金融监管机构为防止金融风险的发生，会加大监管力度，金融机构为了达到监管标准，更倾向于向短周期、收益稳定和风险小的项目提供资金，想要进行创新研发的企业很难获得银行贷款。因此从信贷渠道分析得到，紧缩性的货币政策提高了企业获得融资的难度，抑制了企业的创新研发活动
另一方面，从货币政策的利率传导渠道的角度：
(1)当货币政策收紧时，货币供应量减少，市场利率上升，企业的投资成本上升，投资需求减弱，如果企业内部留存收益较少且企业没有多余的内部资金，创新研发活动就会因资金供给不足而停止。
(2)企业只对净现值为正的项目进行投资，当市场利率上升时，项目的净现值减少甚至会由正转负，很多之前可以投资的项目在净现值变为负值之后没有了投资价值，企业可投资的机会减少。
货币政策的变动会影响企业对未来的预期，当企业预期在紧缩性货币政策下，企业的资金面会比较紧张，那么企业会倾向于减少高风险的研发投入以保证稳定的收入，创新活动也会因此受限。因此从利率传导渠道的角度看，紧缩性的货币政策会抑制企业创新投资。
2.关于商业信用的理论
替代性融资理论
替代性融资理论是Meltzer提出的，是指将金融市场和金融机构排除在外的其他的融资渠道，商业信用融资就是一种替代性的融资渠道，这一理论阐述了在中国资本市场中，商业信用发挥着重要的作用，由于金融市场上存在着大量的风险，各交易方信息不透明，金融机构尤其是商业银行为了降低风险，只愿意贷款给信用更高、资本实力更雄厚的资金需求方。
因此市场上存在着信贷配给现象，即使有些公司愿意承担更高利率的利息，也难以获得银行贷款，这些企业为了长期的发展，另寻其他渠道融资，商业信用为这些企业提供了渠道，企业将商业信用作为银行贷款的替代性融资方式，在一定程度上解决了企业融资难的问题。企业有效运用商业信用能够提高自身投资效率，在流动性较紧的情况下，商业信用能缓解企业的融资约束，成为企业一种重要的融资渠道，并且商业信用的这种替代作用是不完全替代的。
信息不对称理论
现实市场经济中，信息并不是公开透明的，利益相关者掌握的信息都是不全面的，其无法为获取全面信息支付高昂价格，在市场中，信息不对称是一个非常普遍的现象，造成了资源配置效率的低下。由于信息不对称的存在，拥有更多充分信息的一方，其在市场交易中具有更大的优势，能够运用更多的信息为自己谋取利益，而信息劣势的一方在交易中处于不利地位，他们会通过各种不同的形式以获取更多的信息，让自己处于优势地位。
对于上市公司来说，在融资过程中也存在着信息不对称情况，一方面是企业作为资金需求者和资金供给者之间的信息不对称，资金供给者对企业的偿债能力、资金状况、公司治理、投资活动等情况无法完全掌握，尤其是企业的创新研发活动，风险高，时间长，资金供给者不了解企业的真实信息，无法判断企业的质量和信誉，导致企业较难获得资金，另一方面，资金供给者之间无法信息共享，信息不对称现象也比较严重。如果企业积极公开经营状况等信息，能够有效降低信息不对称，获得银行贷款和商业信用，为其进行创新研发活动提供资金保障。
商业信用与企业创新投入的理论
商业信用主要通过以下几个方面对企业创新投入活动产生影响：
(1)商业信用降低企业的融资成本，缓解了企业的融资约束。我国金融市场发展仍然不如西方发达国家那样成熟，银行等金融机构的贷款和商业信用仍然是企业主要的外部资金来源，但是由于我国企业有不同的产权性质，银行惜贷现象严重，银行贷款利率相对较高，而商业信用在企业的资产负债表中所占比重较高，如应付票据、应付账款和预收账款作为经营性负债可以起到永久性流动资产的作用，与银行贷款相比，商业信用不需要企业提供抵押便可以获得资金，降低了企业的成本。
并且商业信用融资是建立在交易双方的无数次合作基础上的，公司与资金供应商长期合作，供应商对公司的经营状况比银行更加了解，供应商对公司的日常活动有一定的控制和监督优势，当公司违约时，供应商还可以收回提供的原材料等提前进行债务清偿，因此公司利用商业信用融资更方便。另外通过商业信用融资，企业还能减少日常现金持有量，将更多的资金用于有价值的投资中，降低了资本成本，提高盈利水平，为企业进行投资活动包括研发活动提供了资金。因此企业通过商业信用缓解了自身的融资约束，能够加大对企业创新的投入。
(2)商业信用可以降低信息不对称问题。为企业提供商业信用的供应商大多是与企业处于同一供应链，彼此之间建立了长期的合作关系，企业的业务、投资活动、经营状况、现金流水平都比较容易被供应商获取，供应商还可以便利地对企业日常活动进行有效监管，上下游企业的长期的合作往来极大地提高了信息透明度。并且由于商业信用具有债务的属性，债权人在提供商业信用时会在合同中增加一些约束性条款，对企业的行为进行约束规范，在一定程度上对企业进行监管，降低信息不对称。
而银行作为融资中介，对企业掌握的信息仅限于企业公开发布的财务报告、社会责任报告等，并且对单一企业的监管成本过高，无法对企业的后期经营活动追踪监管，银企信息不对称也容易引发道德风险和逆向选择，使得银行为了规避风险减少对这些企业的贷款。因此在微观层面上，有效利用商业信用可以补充企业的资金来源，保证企业投资活动包括研发活动的进行，在宏观层面上，商业信用融资通过降成本，提高信息透明度，可以提高市场上资源配置效率，弥补金融市场流动性不足，促进经济平稳健康运行。
商业信用作为企业的一种短期的替代性融资渠道，能够保证企业投资活动的顺利开展，货币政策的宽松或紧缩同样会影响到企业的融资环境，商业信用的使用也会受到货币政策的影响，尤其是在货币政策偏紧的时期，金融市场上流动性收紧，原本惜贷的银行更加减少贷款规模，此时商业信用的优势更加突出，无法获得贷款的企业转向商业信用融资，因此商业信用能够缓解紧缩性货币政策对企业创新投入的抑制作用。
在我国，一方面企业的产权性质的作用不容忽视，国有企业和民营企业的所有权性质不同，这种性质对货币政策、商业信用和企业创新投入的研究产生影响。国有企业有国家政府的支持，信用高，无论经济环境优劣，银行都愿意放贷给国企，商业信用对国有企业起到的作用较小，并且国有企业的一些高管有一定的政治背景，企业经营管理绩效对其压力较小，公司治理不太灵活，没有足够的动力进行创新活动。
反观非国有企业，其背后不存在国家这个隐形的保护伞，信用不如国企好，银行贷款规模不大且贷款成本更高，在经济下行时期更得不到银行贷款，此外，企业的管理者自身的利益与企业的发展息息相关，公司治理更加灵活，经营活动也更加大胆创新，非国有企业为了降低企业的资本成本，商业信用融资便成为替代银行贷款的一种有效融资方式。
另一方面企业的地域性差异也会对研究产生影响，由于我国地域广阔，东中西部的经济发展状况、贸易活跃程度、金融市场发展程度等各方面存在着明显的差异，各地区发展十分不均衡，即使是统一的货币政策也会在各地产生不同的作用效果，各地域的企业也会由于市场交易环境、经济发展程度等因素的影响而对商业信用的使用情况有所差异。