来源：周密金融
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版权：来源西泽研究院ID:wendao-thinkers作者赵建
在中国，大部分银行从一开始就过度消耗资本，也就是依靠“烧资本”的规模驱动来维系财务指标的增长率。这显然是不合理的。这些银行已经陷入了规模和速度依赖症，一旦资本无法补充，所有的财务指标就将崩塌——这个情形可以做个压力测试。
债务型经济模式下，经济增长的动能从实体的资产端转向了虚拟的负债端。对应的则是“资金过剩、资本告急”的特殊景观。优质资产荒、合格资本荒，将是一个长期问题。
相应的，中国的中小银行，已经从过去的争夺存款、存款立行，逐渐转变为急需资本、资本立行的新阶段。存款当然仍然很重要，流动性可以维持存续，但是长期积累的不良和坏账，已经严重消耗甚至是透支了银行经营的基础——资本。
资本是银行经营风险的本钱。当银行因为经营不善亏掉老本，资本充足率严重不达标的时候，也就是生死考验的时间了。不良率高企、资本充足率严重不足甚至为负，意味着已经失去了信用风险的最后抵御能力，意味着技术上已经破产。
而好的银行，则是感受不到资本压力的银行。资本规划和管理能力，成为银行经营分化的重要指标。
因此，越来越多的中小银行，当前面临的主要矛盾，已经不再是资产端信贷快速扩张与负债端廉价存款增长滞后的矛盾，而是坏账的历史包袱对资本的过度消耗与未来继续生存下去的矛盾。而这对应的宏观镜像则是：实体经济资产收益率的下降以及由此产生的资本积累能力不足。用一句话概括就是：
虽然资金依靠负债水漫金山，但真正的资本越来越稀缺。
其实不仅是银行，全社会资本告急。因为资金，并不等于资产，更不等于资本。
一、资本—资金—资产“三资”分析框架
我在五年前分析银行的时候，构建了“资本—资金—资产”三维分析框架，分别对应着银行的“安全性、流动性、盈利性”的传统三角平衡难题。
资本是银行最后的风险缓释工具，上面还有拨备和风险减值准备（本质上也属于资本），是银行经营风险的本钱，是最后的安全岛。与一般企业不一样，银行是经营货币和信贷的行业，具有极高的杠杆率。按照巴塞尔协议8%的资本充足率，意味着12.5倍的风险资产杠杆。因此8%的风险资产价值波动（公允价值或不良率）就会将资本全部消耗掉，导致所谓的“爆仓”。但银行大部分的风险是信用风险，与市场风险不一样，不会发生一般意义的爆仓。因为爆仓的本质是流动性问题，即没有现金补充保证金了。
资金事关银行的流动性，是银行持有的用来应付对外清偿的头寸。银行是经营货币和风险的金融机构，其利润主要来自三块“错配”形成的利差：一是规模错配利差，二是期限错配利差，三是信用错配利差。规模错配是指银行获取的存款往往是小额的、零碎的，但向外投放的贷款往往是大额的、批发的。这种“零存整借”形成的规模错配为银行赚取了一定的利差。期限错配是指“短借长贷”，通过将负债的久期控制的短于资产的久期，从中赚取期限不同带来的利差，因为从时间价值和不确定性角度来看，长期负债的定价应该高于短期。信用错配利差是风险等级不同形成的利差，银行的信用高于一般企业的信用，这样人们在银行中的存款会因为更加信任银行而收取较低的利率，而银行的对外贷款则要收取较高的利息，这其中形成的利差就是信用利差。从银行的利润来源看，规模错配和期限错配都是经营资金赚取的利差，面对的风险都是流动性风险，都是资金偿付的问题。信用利差的风险来源是信用风险，主要是银行经营经济资本形成的利差，因为在经济资本的计提里大部分是信用风险资产。
资产关系到银行的收益能力。对一个企业来说，最核心的是创造主营业务收入的资产。对于金融企业银行来说，资产收益能力、资产质量、资产结构，与负债结构的匹配等，决定着一个银行的健康发展水平。当然有人说银行可以从经营负债一侧提升竞争力，也就是获取低成本、高稳定性的负债来从成本端提升利差水平。这个认识当然没错，但是如何来获取负债端优势？说到底还是依靠资产，只不过这里的资产不是简单意义上的货币资产，而是网点、手机银行等经营性资产和服务、品牌、效率等无形资产。只有这些非货币资产的运营能力提升了，客户才会愿意以低于市场的负债价格将资金和资产放到这家银行的账户里。说到底，优质负债的竞争还是资产端的竞争。况且，在银行产品同质化的一般情形中，负债的争夺一般是依靠价格战和营销费用，最终考验的还是资产端的收益水平。能够将资产结构摆布好，资产质量控制好，资产组合管理好，创造比市场平均收益率更好的收益水平，才会在负债端承担更高的存款或理财收益成本，才能保持资产负债表规模和质量的统一。
可见，资本-资金-资产，在一家银行体系内部是有机的联系在一起的。资本是风险的最后缓释工具，事关银行的安全。资金是银行赚取规模利差和期限利差的基础，事关流动性问题。资产是企业价值的真正创造者，资产收益率和资产质量是考验银行持续经营能力的主要指标。
资本-资金-资产，在银行层面通过“安全性、流动性、收益性”联系在一起，在会计层面则是资产负债表、现金流量表、损益表的联系。在正常情况下，银行更加关心的是银行的资产和资金，因为这不是