北京白癜风治疗一般需要多少钱 https://jbk.39.net/yiyuanzaixian/bjzkbdfyy/sfxbdf/在全球央行紧缩的巨浪中，选择做孤勇者的日本央行终于破防了！
12月20日，日本爆出一个大瓜，超出几乎所有市场的预期。
日本央行宣布，将允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。这一消息，可谓是石破天惊，大超市场预期。消息公布后，日本10年期收益率飙升21个基点至0.%，为年以来最高，美元兑日元短线下跌3%，全球股市重挫。
这一举措，也意味着日本央行持续近6年的YCC政策出现动摇，甚至有可能在未来走向破产，日本债券利率可能会走向市场化。
市场解读为：日本国债利率的提升会吸引日本资金从美债市场回流，从而引发全球流动性紧缩，发达国家的利率终点可能再度提升，给当前本就脆弱的全球经济再添阴云。
那么，这个石破天惊的YCC到底是什么呢？今天我们就一起来好好聊一聊这个十分有意思的话题，以及日本的政策变化对全球市场的影响。
YCC：货币政策的一朵“奇葩”
所谓YCC是指收益率曲线控制政策（YieldCurveControl,YCC），该政策的目标为将日本的短期利率控制在-0.1%，10年期日本国债的利率控制在0.25%。其本质上是一种取代QE的宽松政策，也是安倍经济学的重要组成部分。如果把美国的QE比喻成低息借款，日本的YCC就有点像强迫借款了。
实际上，在全球范围内，实施这种政策的国家几乎没有。大多数国家实施量化宽松正常无非是降息，扩大资产负债表规模，但是这些日本都做了，可是没有效果，YCC实际上是QE失效后不得已之下的激进货币政策，说简单点，就是放水2.0。目的就是没有需求创造需求，比防水，美国也是小弟弟。
要理解日本央行的政策得回到日本的经济上来，年之后的10年间，日本经济几乎没有上涨，好不容易在年开始，获得了4年的经济上行期，但是年开始，日本经济再次掉头向下，移动互联网大爆发与日本几乎一点关系都没有，经济增速远落后于世界平均水平，同时美元兑日元从的75快速上升到年的左右，货币贬值近50%，通胀却没有显著增加，可想而知消费如何弱势。
实际上，日本经济的问题在于日本内部的老龄化以及夹心的经济结构，高端争不过美国，低端争不过中国，经济动力丧失。特别是年以后，国内产业大扩张，民营企业大发展，诸如手机、彩电等日本占据主导地位的行业被中国所替代。
由于缺乏投资机会以及老龄化的前景，日本长期利率处在低位，甚至是负利率，货币政策已经没有了空间。但是，这样没有效果，因为日本人转头就将资金存入了银行，低息资金在金融体系内空转，陷入了通缩的风险。
所以，日本为了进一步鼓励投资与消费，于年正式出台了收益率曲线控制政策即YCC。在短端市场，直接设定-0.1%的利率，以提高人们存款的成本，断了吃利息的心，在中长端市场，通过央行不断买入国债，以保证国债始终处在低利率，没有投资价值。迫使日本的资金走出国门，去购买美债等资产或者直接投资于海外，因为日本国内已经没有什么投资机会了。目前，日本是世界上海外净资产最多的国家。
日本的这一政策，也在全球范围内提供了大量的低利率资金，一旦日本退出YCC政策，很有可能导致日本的海外资金回流，全球流动性收紧，资金成本大幅上升，短期引发“金融大海啸”。所以，日本央行已经成为全球金融的“不定时炸弹”。
因此，此次日本央行将YCC政策中十年期国债的上限由0.25%提高到0.5%后，引起了世界范围内的恐慌。
YCC政策的代价：日本政府的拼命补贴
资金从来都是有成本的，日本如此低的利率本质上是不可能的。在全球范围内通胀的大背景下，通货膨胀率都远高于日本的国债利率，因此日本的YCC政策背后本质上是一种拼命补贴。
日本政府持有的日本债券已经从10%快速上升到45%左右，大量的资金在空转。日本政府的负债占比GDP的比例已经上升到%，已经相当于很多国家政府+企业+居民的整体宏观杠杆率，在全世界范围内独此一家。截至年底，日本国债市场规模高达万亿日元，约11万亿美元。
这种政策还衍生出了套息交易，日本投资者从国内低息借入日元，然后转换成美元后，购买高利率美国或者其他国家的国债，利率差也要远比国内利率要高，日本政府希望日元海外投资的局面并没有完全打开，反而成为薅羊毛的对象。
日本这样做还有给自己挖坑的风险。因为债券的收益率不仅仅是债券的票息，还有价格，一旦未来日本被迫提高市场利率，那么日本的国债价格就会暴跌，为了防止下跌，日本央行又不得不大量托底，导致手里存下的债券越来越多。同时，一旦全球范围内处于紧缩周期，日元与其他货币的利差加大，日元会出现贬值，进一步降低日本国债的投资收益率。
长此以往，日本国债就会成为日本央行坐庄的市场，风险越来越大，流动性也越来越差。一旦利率不断提高，日本政府将不得不在当前债务赤字的情况接受更大的财政赤字。如果解决不了，日元可能会成为新一代的金圆券。
不过，日本在上世纪50-80年代，借力于冷战的国际格局，积累了丰厚的原始资本，目前还能够承受的了，换了一般国家早崩盘了。
日本央行没有选择
当前，日本已经出现了这种情况。年7月份以来，随着日元与美元利差的走阔，日元出现快速贬值，几个月时间从上升到最高。货币的贬值叠加世界范围内的通胀，日本国内通胀再起。
数据显示，日本10月CPI同比已上升到3.71%。通胀的压力日益增加，如果日本不再改变，日本国内的通胀将会引发经济问题，从而进一步形成贬值预期，对日元资产将形成打击。
摆在日本面前有三个选择：第一是提高利率上限，第二是全面放弃YCC，采用市场化定价，第三是硬扛。
显然，日本选择了第一种方案。
因为第二种方案的短期代价太大，第三种方案是杀敌自损0的招数，所以日本央行看似有选择，实际上没有选择。
日本央行的钱途：贬值换出口
展望未来，日本未来大概率还是会维持YCC政策。
因为日本的货币政策背后是经济问题，货币政策从来都是经济政策的辅助工具。日本经济活力的丧失，是日本当前面临的最大问题。前有美帝挡路，后有中国追赶，内部人口老龄化，劳动力成本不断提高，比较优势一步步弱化。相反，只要日本的经济重新走上正轨，这些都不是问题。因为日本的海外资产最多，国债也是日本人自己持有，但现实不是如此。
当前，日本所面临的通胀压力是短期的，一方面是因为短期日元对其他货币的利差过大，导致货币贬值，进而带来输入性通胀，另一方面是因为全球范围内大宗商品价格因能源危机而在高位。
而当前，美元加息预期已经见顶，大宗商品也处在下降周期中，未来日本面对的通胀压力会逐步缩小，甚至再度陷入通缩。
所以，日本的出路就是日元贬值，增加出口竞争力，从而保持部分产业的竞争力。然后用通胀去冲抵日本政府所面临的巨大财政赤字，这才是日本政府未来要走的路。
对A股有何影响？
日本贬值会对东亚的出口经济形成压力，特别是中国产业升级后，比如机床、化工、工业母机等日本传统强项形成国际竞争。不过，这种影响是偏长期的，而且中国的人力成本低于日本，现在的问题不是价格问题，是供给问题，所以日元贬值对国内产业升级的冲击是相对缓慢的。
短期来看，日元此次提高利率上限，可能会维持较长时间，短期内可能不会继续提高，因为通胀的压力在降低，而日本的政策方向显然是主动走向可控通胀，利率的影响更多是一次性的。对A股的影响不是很大，但对港股受海外流动性影响相对大一些。
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