引言
资本结构理论：MM理论是现代资本结构理论的基础，其核心观点是企业价值取决于投资机会，与资本结构无关。该理论的提出者Modigliani和Miller认为当企业只存在资本结构上的差异时，资本结构不影响企业市场价值，即企业价值不会因负债比例变动而发生变化，因此，企业也不存在最优资本结构的问题。考虑到该结论成立的前提条件在现实中难以被满足，Modigliani和Miller对初始的MM理论进行修正，将企业所得税纳入考量范围。
修正后的MM理论认为，负债融资具有税盾效应，可以综合降低资本成本从而提升企业价值，因此，当在资本结构中债务资本的比重达到%时便是企业的最优资本结构。由于MM理论和修正后的MM理论中关于债务配置的看法过于极端，一经提出便饱受争议，因此，众多学者在此基础上进行更深入研究。Miller在研究财务杠杆与企业价值关系时将个人所得税纳入模型之中，他认为股东所缴纳的个人所得税在一定程度上会降低债务融资的税盾收益，从而影响企业价值。Stiglitz研究发现债务融资比例过高会增加企业财务风险和破产风险，从而迫使企业放弃%的负债比例，此外，债权人所承担的贷款风险会随着企业负债的增加而增加，因此债权人在借款时会要求更高的利率回报，债务融资成本增加也会约束企业过度负债的行为。
融资约束理论：融资约束理论最早源自于Modigliani和Miller提出的MM理论，MM理论的核心内容是完备市场条件下，投资决策取决于投资机会而与融资方式无关。Myers和Majluf认为资本市场中存在的信息不对称会导致内外部融资成本存在差异，从而使企业受到融资约束。Bernanke和Gertler以及Gertler进一步研究发现代理成本也是造成企业面临融资约束进而影响到企业投资的重要原因之一。
企业投资资金主要来源于两部分：一是依靠内源融资，该部分资金主要依靠企业长期经营积累，二是依靠外部融资，外部资金又分为股权融资和债权融资。如果企业选择利用内部自有资金进行投资，则短期内大量资金流出可能影响到企业正常生产经营活动，当企业盈利能力较差导致内部资金不足时可能会造成企业投资不足。若企业依靠外源融资来获取投资资金，则可能因融资约束较高而被迫放弃可以促进企业价值或绩效提升的投资项目。融资约束是影响企业投资的重要因素之一，但融资约束对部分企业来说并非全然不利，过度的融资约束可能使企业因筹资困难而放弃较好的投资机会，从而导致投资不足，但若企业本身资金冗余且过度投资情况严重，适度的融资约束反而有利于企业改善过度投资情况。
信息不对称理论：信息不对称理论产生于本世纪70年代，JosehEStiglitz、AndrewMichaelSpence和GeorgeA.Akerlof三位经济学家分别从产品交易、生产力市场以及金融市场三个领域对信息不对称进行了深入研究。所谓信息不对称是指在市场经济活动中的各方人员对相关信息的掌握程度存在差异，掌握信息较多的一方可以利用信息优势在市场中获取利益，而掌握信息较少的一方为了获得更多可靠的信息不得不付出一定的代价。
在金融市场上，企业（借款人）与银行等金融机构（放款人）存在的信息不对称会导致逆向选择问题。企业作为资金的使用者，对于借入资金的用途可能不会与它向放款人所承诺的完全相符，在利用借入资金进行项目投资时，企业对于投资向项目的风险和收益以及借入资金的偿还概率等情况也了解的更加全面，而银行等金融机构只为企业提供资金，并不实际参与企业运营，对于企业的实际信用质量和偿债能力等信息只能通过其他途径了解。
在这种情况下，处于信息掌握劣势地位的银行等放款人可能无法从众多借款人当中甄别出信用质量高的企业，从而导致债务资金流向低质量企业，而信用质量高的企业反而难以获取到债务资金。信息不对称也同样存在于企业内部的股东与管理者之间，虽然股东是企业的所有者，但企业的日常经营管理都由管理者所负责，因此管理者比股东掌握着更多企业相关信息，而管理者与股东之间又存在利益摩擦，由此可能导致管理者的经营决策与股东利益相悖，例如投资于净现值小于0的项目等，这将不利于企业价值提升和长期发展。
代理理论：Jensen和Meckling首次将委托代理关系引入到资本结构理论中来，他们认为经营权与所有权分离是代理问题产生的根本原因。在委托代理关系中，委托人和代理人的目标效用函数不一致将导致两者产生利益冲突，委托人希望代理人能够全心全意为自己工作并且只收取少量报酬，而代理人则希望以最少的付出换取最多的回报。若没有有效制度的约束，代理人的行为可能会损害委托人的利益。
为了约束代理人的不理性行为，委托人会采取一系列激励和惩罚措施并对代理人进行监督和约束，这就增加了对代理人的监督成本。在企业内部关系中，股东和管理者是典型的代理关系，在现代企业中，管理者是外部股东的代理人，由于管理者持有较少或不持有公司股份，其目标函数与股东之间会出现偏差，在做经营决策时可能不会以实现股东财富最大化为首要目标，股权代理成本便由此产生。
为了降低股东与管理者之间的代理成本，可以引入负债。Grossman和Har认为债务融资的担保和监督作用可以减少管理者的利己行为，做出更好的投资决策，从而缓解股东与管理者之间的代理冲突。值得注意的是债务融资也存在代理成本问题，Jensen和Meckling认为股东与债权人之间也存在委托代理关系，股东与债权人之间的利益冲突在于二者所承担的风险和享受的收益不平衡。
结语
当企业债务比重过高时，股东存在对高风险高收益项目的投资偏好，若项目投资成功，股东将享有大部分收益而债权人只能享有固定的利息收入，若项目投资失败，债权人将承担大部分损失，因此为了防止股东做出不利于债权人的投资行为，债权人会提高资金使用成本或在债务合同中增加限制性条款，由此便产生了债务的代理成本。
