救助贫困白癜风患者 http://hunan.ifeng.com/a/20170626/5773085_0.shtml本文是专栏第篇文章。
不是每个鱼贩都能逆袭成强哥，同样，普通人的财产在经济周期中得到保全的也是个概率问题。人生最痛苦的不是人走了钱没花完，而是人穿越了周期后发现，钱没跟着穿越过来，周期有时候坑的不是人，是钱。
资产泡沫初期，繁荣会给广大居民以错觉——我们已然享受到了时代的红利，上了船上了车，捏着票根满心欢喜。咱们换个角度来看，资产泡沫有种暂时把账记下来的感觉，就是财富在增加，只不过目前记在谁的名下而已：
1、银行信贷的无限扩张+土地的局部有限供应+建设周期，三者决定了不动产特别适合提供资产炒作和泡沫，同时给人以抵押品的安全感。
2、既然有了资产变化，而且资产是来自负债推动+资产价格上涨造成的。那就不得不考虑这个债务是由经济体中的哪个角色来背负，我们这里单说居民部门。负债占比GDP是一个参考，其实负债占比居民实际收入是另一个更真实的参考。
年全国居民人均可支配收入为元，占GDP的43.39%，那居民以此收入占比从经济增长中分得了收益，同时付出的投资，并背负的债务。据央视调查，我国居民家庭负债以中长期债务为主，同时资产以房产占比大头。下图1来自国家统计局的文章：注意这还是十几年前的数据。
可见，居民的负债结构、资产结构都围绕着房子来的，也就是说一个家庭的财产风险波动均来自记账为不动产的这部分，也即是如果想让手里的钱在未来可以兑现，这个价格波动不能太大。尤其是，如果要考虑负债的利息长期是稳定的（虽然有LPR浮动计入），意味着贷款买资产的成本不会随着衰退而降低，而衰退最主要冲击的就是资产价格，进而影响收益率。
大家记得狂飙里的市场恶霸二人组唐小龙、虎兄弟，他们是如何洗劫工厂厂主来让对方把厂子变成他们的赌场的么？就是贷款，当然利息高只是一方面，关键是在于工厂主总有需要资产的时候，资金链断了，我们假设这个工厂长期看是有稳定产出和收入的好资产，这个工厂主拿的住么？
他的苦心经营，乘风破浪，曾经打开了局面创造了生意和收入，就如同我们买了房子，看着它涨价，然后还着房贷。然后，经济环境变化或者个人处境变化了，你的收入不足以支撑贷款的时候，借新还旧，同时看着资产在贬值，可能抵押不了多少贷款，这时候怎么办，资产被资本金融拿走还是被强盛集团拿走，区别很大么？
你不会真的想问谁是强盛集团？是戏里那个么？剧中的违法手段并不是普遍的，而且也不需要那么做。
因此来到第三个方面：
3、资产价格在历史统计中的波动给普通人的另一种错觉。我们在各种财经、投资、理财的鸡汤文章中屡见不鲜的说法，长期看某某资产的收益率是如何上涨的，给你配一张10~50年期限的资产价格/投资回报的折线图。
大家一块，嚯，无论是股票还是房产，长远看如何如何，尤其是那条曲线还不断向上。但是大家忽略了在那么长时间尺度下，密密匝匝的波动，是波动变化吞噬了一切而不是长期趋势。
下图仅为示意，其代表美国股价、物价在近百年统计中的数据变化曲线（还要考虑统计口径和数据准确性问题）。
如果我们把长期趋势的统计曲线拉开，就是把周期缩短看，比如10年、20年，你会发现其中的波动同样存在变化，长期看一片大好，但通往这条大好之路的过程中，资产价格频繁的波动。我们以股票为例，假设3年后某个股票比当前价格上涨了80%，大家总以为我握在手里3年没问题。但看下3年内股票曾经的波动，可能在第一年内股价就已经击穿了你的持仓底线，让你平仓，如果你加了杠杆，这种波动甚至对你的资产冲击更大。
也就是说你无法手握该项资产到第三年，这里咱还不算持有者追涨杀跌的心态波动，加入持有者家庭主要资产在这支股票上，但是中间遇到需要用钱的地方，比如经济下行导致的失业或者其他意外支出不得不割肉的话，就没有3年后的收益。
其实房价也是如此，只不过周期要更长。我曾经看过一篇文章，对年至今美国房价的变化趋势，只不过文章找不到了。但我清晰地记得，其中~年度，房价下降超过四分之一，同时期英国房价也是这个趋势，之后用了10年时间差不多慢慢恢复到危机前水平，这期间仍有经济条件变化带来的波动。
欧美房地产市场的年很美好，年更美好，年也还不错，问题是很多人没有扛过年，倒在了复苏之前并不罕见，美国次贷危机层导致数以万计的家庭失去房产，并且因为抵押优先赎回、偿贷优先等技术问题，即使收入改善了也没有机会及时恢复信用和资产。
封建时代土地兼并，就是靠饥馑年代低价拿走破产的农民手里的地，而不是靠丰收。饥馑年代大家都亏了，但有强盛集团比你血厚，就可以收拾旧河山，重新划分一番。
前些天在备考，经小伙伴提醒去翻翻计算题，恰好翻到了资本资产定价模型，想起来大学时候的小测试，这个模型做计算题很简单，套上公式就行。但其实应用中很复杂，就是因为其中的风险因素系数β，而在测试中这个风险系数要么给定，要么通过非常简单的理想计算过程得出，说白了它却是这个模型里最为难以估计的部分，是真正左右资产获取溢价所付出的代价的。
其实一群学生怎么可能去为市场风险做评估，因此这个最复杂的部分是不在主要计算之内的，这就类似普通人面对风险变数的情况一样。给你一个理想假设，给你一个经过处理和筛选的数据，给你一个单一条件下的片面观测，更主要的是，给你一个你想看，或者想让你看，你又差不多能理解的东西，然后告诉你根据这个来做判断。
不是我们决策太草率，不是我们学的不够好，是普通人要面对的这个世界太复杂。
大家面对风险基本上靠硬扛或者躺平，不是不会决策，而是没有太多选择，因此在价格泡沫的时候克制冲动和恐惧，对穿越周期更有效一些，账上的财富兑现才是钱，不然就是债。
注1：靠投资拉动的GDP增长，其资本折旧在GDP的比重就会高一些，劳动者报酬就会少一些。现在很多省份的第二产业增速较快，产业占GDP的比重较高，也说明投资规模较大，在这种情况下，劳动者报酬的比例就偏低。
注2：人均GDP是社会财富增量按照人口总量计算的结果。人均收入是社会财富按照不同不同渠道分配的结果。参与社会财富分配的主要有劳动者、社会抚养人口、政府、资本。劳动者的劳动收入、政府对社会抚养人口的转移支付、资本所得中属于个人部分的收入构成了个人收入的总和。个人收入的总和与人口的比例是人均收入。人均收入与人均GDP在概念上是不同的。从总体上看，人均收入如果与人均GDP的差异较大，说明政府和资本获得的收入分配比例较高。
