拉萨治疗白癜风的医院 https://jbk.39.net/yiyuanzaixian/bjzkbdfyy/（报告出品方/作者：光大证券，王一峰，董文欣，蔡霆夆）
1、经营综述：“以量补价”稳营收，业绩分化仍延续
上半年，上市银行1主要通过规模扩张驱动净利息收入稳定增长，非息收入贡献有所收窄，营收与盈利增速较上季小幅下降，资产质量总体保持稳健。优质区域性中小银行各项业绩指标表现优于上市银行平均水平，城商行营收增速逆势提升，盈利增速稳于15%上方；农商行盈利增速较上季提升0.6pct至14.2%。
1.1、盈利增速小幅下行，城农商行逆势走高
上半年，37家上市银行营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为4.9%、3%、7.5%，增速较1Q分别下降0.8pct、0.6pct、1.1pct。营收主要构成上：1）净利息收入：2季度上市银行扩表提速，推动上半年净利息收入同比增长4.6%至2.16万亿，增速较1Q下降0.6pct。2）非息收入：上半年非息收入同比增长5.8%至0.87万亿，净手续费及佣金收入、公允价值变动损益等科目拖累非息收入增速较1Q下降1.0pct。
分银行类型看：a.国有行、股份行受息差拖累加大、非息贡献收窄影响，营收增速分别为5.2%、2.8%，比上季分别下降1pct、0.8pct；盈利增速分别为6%、8.6%，较上季下降1.3pct、0.8pct；b.城商行营收增速逆势提升1pct至10.2%，盈利增速维持在15%以上的高位，主要受益于非息收入贡献较1Q走阔；c.农商行营收增速季环比微降0.1pct至4.5%，但在拨备、税收等因素支撑下，盈利增速季环比提升0.6pct至14.2%，营收与盈利增速差走阔。
上市银行1H22净利润增速归因看：1）规模扩张拉动净利润增速18.6个百分点，较1Q提升2.2pct，息差负向拖累提升2.9pct至9个百分点，“量增难抵价降”，引致净利息收入增速有所放缓；2）非息收入受净手续费及佣金收入增速放缓影响，拉动净利润增速4.9个百分点，较1Q下降1.1pct；3）营业费用拖累净利润增速8.4个百分点，较1Q收窄0.7pct；4）拨备计提小幅拖累净利润增速0.2个百分点，较1Q下降0.7pct，上市银行减值损失/平均总资产季环比提升（较1Q提升2bp至0.75%）；5）税收因素拉动净利润增速1.1个百分点，较1Q提升0.7pct。
1.2、机构分化延续，10家银行盈利增速突破20%
从个股情况来看，区域分化及机构间分化仍在延续，营收、盈利维持高增的银行多为深耕江浙等优质区域的地方法人银行：1）上市银行营收增速继续呈现分化态势，南京（+16.3%）、宁波（+17.6%）、杭州（+16.3%）、成都（+17%）、江阴（+26%）、常熟（+18.9%）等9家上市银行营收增速超15%；与此同时，也有个别银行因扩表力度不及预期，以及NIM大幅收窄拖累，营收同比负增长。2）10家银行盈利增速突破20%，分别为：南京（+20.1%）、江苏（+31.2%）、杭州（+31.7%）、苏州（+25.1%）、江阴（+22.1%）、苏农（+20.9%）、无锡（+30.3%）、张家港（+27.8%）、成都（+31.5%）、平安（+25.6%）。
2、规模：大行扩表提速，存款增长强劲
受国有行拉动效应，上市银行扩表提速。截至2Q末，上市银行生息资产同比增速为9.9%，较上季度末提升1.0pct，其中2Q单季新增生息资产6.8万亿，同比多增2.9万亿，扩表提速对净利息收入形成较好支撑。分机构类型看，除国有行增速季环比提升2pct至10.6%，其余各类银行扩表速度均有所下降。
2.1、贷款增速平稳，增量贷款主要由对公信贷贡献
上市银行生息资产细项上，贷款、金融投资、同业资产同比增速分别为11.2%（QoQ+0.3pct）、11.2%（QoQ+3.1pct）、7%（QoQ+8.1pct）。在“宽货币”条件下，实体有效融资需求不足，部分资金淤积于银行间市场，推动金融投资与同业投资增速走高，对应2Q新增贷款占新增生息资产的56%，低于上年同期22.4pct。
国有行继续发挥信贷投放“头雁”作用，江浙等优质区域城农商行信贷维持高增。分机构看，国股银行信贷增速季环比均提升0.4pct，其中国有行新增贷款2.8万亿，同比多增0.6万亿，贡献了80%的多增规模；股份制银行信贷投放同比多增0.16万亿。城农商行信贷增速季环比下降，但深耕优质区域的城农商行信贷增速延续强势表现，例如南京（17.6%，季环比微降0.1pct）、江苏（15.2%，季环比微降0.2pct）、杭州银行（22.5%，季环比提升1.1pct）。
二季度信贷增量主要由对公贷款贡献，零售信贷投放偏弱，票据占比提升。2Q新增贷款中，对公、零售、票据占比分别为49%、15%和36%，对公、零售投放均弱于上年同期，票据新增占比较上季大幅提升30.8pct。经济下行压力加大叠加疫情影响，企业部门信用扩张高度依赖政策驱动，市场化私营部门资本开支意愿相对不足；居民端就业、收入、预期有所恶化，扩表意愿下降，按揭、消费贷、信用卡等需求相对偏弱，银行业2Q零售信贷投放整体不及预期，但个人经营性贷款增势相对较好。
2.2、新增信贷重点向制造业、绿色、普惠等领域倾斜
广义基建投资带动信用扩张。截至2Q末，金融机构基础设施中长期贷款余额为31万亿，同比增速为12.5%，高于各项贷款增速1.3个百分点。从上市银行的情况来看，30家上市银行基建类贷款同比增长11.6%，快于一般对公贷款增速0.8个百分点，新增基建类贷款占新增对公贷款的48%，上半年对公贷款资源重点向基建领域集中。
制造业贷款投放呈现高景气度。上半年，银行业金融机构新增制造业贷款3.3万亿，同比多增1.6万亿，新增制造业贷款占全部新增对公贷款的28.8%，显著高于上年同期19.8%的水平，呈现较高景气度。其中，2Q末制造业中长期贷款同比增速为29.7%，季环比提升0.2pct。从上市银行的情况来看，30家上市银行新增制造业贷款占新增对公贷款的24%，制造业贷款同比增速为16%，快于一般对公贷款增速5.2个百分点；制造业中长期贷款呈现更快增速，例如农行制造业中长期贷款增速超过34%。
绿色贷款加大投放，上市银行绿色贷款规模较年初增长24%。受益于碳减排支持工具的价格补贴，截至2Q末，金融机构绿色信贷余额19.6万亿，较年初增长23%；23家上市银行绿色贷款余额13.3万亿，较年初增幅23.7%，规模占全部金融机构绿色贷款的68%。部分上市银行绿色贷款增速显著高于行业，如上海（较年初+96.9%）、北京（较年初+95.1%）、江苏（较年初+57.2%）、平安（较年初+42.6%）、中信（较年初+40.5%）等。
上市银行普惠小微贷款较年初增长18%，完成“两增两控”目标。截至2Q末，金融机构普惠小微贷款余额为22万亿，较年初增长14.2%，23家上市银行普惠小微贷款余额为11.6万亿，较年初增长18.1%，高于行业3.9个百分点。年，监管要求继续实现普惠型小微企业贷款“两增”目标，5月国常会针对国有大型银行提出全年新增1.6万亿普惠小微贷款的要求。上半年国有银行普惠小微贷款保持较高增速，例如工行（较年初+27.4%）、农行（较年初+28.4%）、中行（较年初+25.4%），六大行合计增量达到1.36万亿，超时序完成投放目标。
2.3、涉房类信贷投放延续疲态，融资需求亟待修复
上半年，居民端收入承压、就业恶化，购房意愿不足，部分房贷客户早偿意愿增加，致使按揭贷款增长乏力。对公端，尽管房地产融资政策逐步放松，但囿于开发商开工意愿不足、弱资质房企资金可得性依然较差，叠加2Q长三角地区疫情形势严峻，银行体系风险偏好下降，开发贷整体投放强度偏弱。从数据表现来看：1）金融机构按揭贷款增速逐季放缓，2Q开发贷负增长。截至2Q末，金融机构住房按揭贷款同比增长6.2%，增速较1Q末下降2.7pct，增速自年以来，大体呈现逐季放缓态势。2Q单季看，住房按揭贷款增加0.02万亿，同比少增0.89万亿；房地产开发贷减少0.07万亿，1Q开发贷“浮出水面”后再度转入负增长。
2）上市银行涉房类贷款上半年增量仅为上年同期1/3，按揭贷款表现相对更弱。上半年，上市银行新增按揭贷款0.5万亿，同比少增1.2万亿；其中，作为按揭投放主力的国有行新增按揭贷款0.45万亿，同比少增0.8万亿，上半年增量仅为上年同期的36%。对公房地产贷款方面，上市银行新增投放0.24万亿，同比少增0.19万亿；其中，国有行新增0.27万亿，同比少增0.06万亿，保障性住房投放占比较高，而商业性开发贷投放偏弱。
3）上市银行涉房类融资占比呈现明显压降态势，“两集中度管理”已无实质性约束。上半年，各类上市银行表内涉房类信贷占比均有所下降，按揭贷款降幅相对更大。四大行按揭占比平均降幅在2个百分点左右；股份行“两集中”达标压力较大的兴业银行降幅居首，按揭贷款、对公房地产贷款占比相较年分别下降2.2、0.6pct；城商行中，北京（-2.8pct）、郑州（-3.0pct）、上海（-2.3pct）、成都（-2.4pct）等银行涉房类融资占比降幅较大。在当前形势下，银行体系对于涉房类融资需要防范非理性收缩，后续政策方面将着力驱动信贷回归正常。
2.4、存款增势强劲，定期化现象较为明显
存款增势强劲，国有行增长较多。从负债端来看，上半年大量结构性货币政策工具使用、人民银行上缴利润、财政多支少收以及影子银行收缩放缓等“宽货币”政策效果逐步显现，M2增速持续回暖。上市银行计息负债、一般存款增速均为9.9%，季环比均提升1.4pct。其中，2Q单季新增存款4.9万亿，同比多增2.3万亿。分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行计息负债同比增速分别为10.8%、7.4%、11.5%、7.3%，季环比分别变动2.5、-0.4、-0.5、-1.9pct。上半年负债派生强度存在差异，国有行计息负债同比增速与其他主体出现分化。
存款定期化现象较为明显。上半年，上市银行活期与定期存款分别增加3.3、10.3万亿，其中定期存款同比多增4.3万亿，贡献了上半年存款93%的多增规模。定期存款占总存款的比重为52.8%，占比较年初提升2.0pct，呈现明显的存款定期化特征。分居民与企业看，个人定期存款与企业定期存款分别增加5.7和4.6万亿，占总存款的比重分别为28.4%、24.4%，较年初分别提升1.1、0.8pct。受疫情影响，居民消费和企业投资意愿下滑，货币贮藏性需求提升，加之资本市场景气度不佳，导致微观经济主体资产配置更倾向于安全性与经济性兼具的银行定期类存款，企业、居民存款均呈现定期化特征。同时，也不排除在贷款利率显著下行情况下，企业贷款利率与存款利率倒挂而出现的资金空转。
3、息差：2Q环比收窄4bp至1.96%
2Q信贷投放同时受疫情扰动和政策驱动影响，供需矛盾进一步加大，驱动贷款利率持续下行，同时叠加负债端存款定期化等因素影响，上市银行息差继续承压下行。测算显示：2Q上市银行净息差较1Q下降4bp至1.96%，但较1Q6bp的降幅有所收窄。分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.93%、2.06%、1.90%和2.12%，较1Q分别下降4bp、3bp、3bp和1.5bp。二季度，商业银行主要通过资产结构优化和负债成本管控稳息差，部分上市银行通过增加中长期贷款投放、客户风险下沉、以及提升信用类贷款占比等举措，推动净息差逆势走阔，如苏州（+5bp）、张家港（+1bp）、贵阳（+18bp）、青农商（+4bp）等。
3.1、资产端：贷款收益率连续下行，拖累资产收益率
受LPR报价连续下调、信贷供需矛盾加大等因素影响，存量贷款重定价及新发生贷款利率下行，行业资产端收益率有所承压。再叠加对公贷款增长好于零售、企业中长期投资意愿不足，也会对资产端收益率形成挤压。测算显示：2Q上市银行生息资产收益率较1Q下降2bp至3.75%，各类银行降幅均在2bp左右。企业贷款利率承压加大。受长三角地区疫情影响，私营部门企业资本开支需求短期内难有实质性改善，有效融资需求依然偏弱，2Q企业贷款定价进一步走低，6月末，新发放企业贷款利率为4.16%，较3月下降20bp，继1Q下行21bp后再度走低。同时，2Q低定价票据融资等贷款占比偏大，对资产端收益率形成拖累。7月份以来，新发放贷款定价继续呈现下行态势。
2Q新发放按揭贷款利率下行速度较快。5月份，央行同时下调了5YLPR15bp和首套住房按揭利率下限，允许在LPR基础上减点20bp，用以减轻存量按揭债务负担和刺激住房市场需求。2Q以来新发放按揭贷款定价显著下行，6月末，个人住房贷款利率为4.62%，较3月下降87bp，降幅环比1Q扩大73bp。贝壳研究院统计数据亦显示，6月末，个重点城市主流首套房贷利率为4.42%，二套利率为5.09%，分别较3月末下降92bp、51bp，2Q降幅较1Q进一步扩大。
3.2、负债端：资金利率维持低位，核心负债成本提升
国股银行计息负债成本率有所上行，城农商行季环比持平。上半年，上市银行计息负债成本率为1.91%，较1Q提升2bp。分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行测算计息负债成本率分别为1.75%、2.17%、2.34%、2.29%。其中，国有行、股份行较1Q分别提升2.4bp、1bp，城农商行则季环比持平。虽然二季度以来资金市场利率持续下行，但因国有行更多依靠粘性更大的核心负债，使得其受存款定期化扰动更大。
在存款定价上，个人活期存款、个人定期存款、企业活期存款、企业定期存款成本率分别为0.32%、2.78%、0.92%、2.61%，较年初分别变动-3bp、-5bp、6bp、1bp。整体来看，存款定期化、企业存款成本率居高不下使得银行体系负债成本有所承压，但去年以来的存款报价机制改革，以及今年存款报价上限MPA考核下调等政策红利仍在释放，有助于缓释负债成本压力。未来看，进一步加强核心负债成本管控对于稳定银行NIM至关重要，相应政策或已在考虑之中。
4、非息收入：增速延续放缓，占比下降
上半年，上市银行非息收入同比增长5.8%，较去年同期下降3.0pct，季环比下降1.0pct。结构上，截至2Q末，非息收入在营收中的占比28.6%，季环比下降1.6pct。其中，净手续费及佣金占比15.4%，季环比下降1.6pct；净其他非息收入占比13.2%，季环比持平。
4.1、手续费表现偏弱，财富管理业务呈现新变化
上半年，上市银行净手续费及佣金收入同比增长0.7%，较去年同期下降7.7pct，季环比下降2.8pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净手续费及佣金收入分别同比增长1.2%、-1.0%、7.9%、-21.0%，季环比分别变动-1.1pct、-5.7pct、-4.3pct、1.6pct。手续费增速承压下行，主要受以下几方面因素拖累：①开年以来资本市场波动加剧，对代销基金等手续费收入形成拖累，例如招行代理基金收入34.7亿（YoY-47.0%）、平安16.8亿（YoY-29.3%）；②4月份以来疫情散点多发，叠加进一步推动减费让利，银行卡、投资银行等业务收入受到一定影响；例如建行银行卡收入85.1亿（YoY-18.5%）、顾问和咨询费78.8亿（YoY-7.6%），工行投资银行收入.8亿（YoY-14.1%）；③部分银行主动调整业务方向，例如招行压降代理信托业务量，代理信托计划收入22.9亿（YoY-49.5%）。
手续费收入也不乏结构性亮点，一方面，部分银行披露代销保险、理财等收入录得较快增长，体现了财富管理业务综合能力的增强，如招行代理保险收入89.8亿（YoY+61.6%），高价值贡献的期缴保险销量占比提升，代理理财收入34.9亿（YoY+22.6%），家族信托等业务模块亦表现较好。另一方面，部分银行手续费增速逆势提升，主要受到客群对理财等财富管理需求旺盛、信用卡交易量提升、电子支付收入业务增长等因素提振。
零售客群基础不断夯实，财富管理业务呈现新变化虽然上半年上市银行财富管理相关中收有所承压，但多家银行结合市场变化，从客户实际风险偏好及切身利益出发，持续聚焦大财富管理业务为客户创造价值：1）客户基础不断夯实，为大财富管理业务发展奠定坚实基础。招行、平安、光大、中信等股份行零售客户数平均较上年末增长近4%，邮储、工行等国有大行客户数在数亿量级仍实现了正增；零售AUM保持较好增长态势，样本上市银行零售AUM较上年末平均增速7.1%，高净值客户价值贡献维持高位，招行、平安私行AUM/零售AUM高于30%，光大、民生、兴业等高于20%；2）在财富管理相关中收承压时，上市银行没有基于短期利益盲目追求高代销费率产品的销售，而是结合客户市场环境和客户风险偏好变化提供更加适配产品，有助于实现更好的投资陪伴、增强客户粘性，为未来进一步展业铺就道路。与此同时，上市银行也通过专业顾问团队打造、金融科技赋能、多元化产品货架打造等多样的方式提升财富管理业务产能；
3）基于对客户更有效的细分管理（例如针对私行客户的私募基金、权益类基金配置加快）及对宏观形势的判断，招行等下半年已经加大了权益类产品的配置力度，这种策略选择有助于提高财富管理业务利润率；4）随着居民财富管理意识不断提升，“房住不炒”背景下，居民资产从不动产向金融资产转移趋势增强，财富管理业务成为近年来金融机构争相布局的黄金赛道。上市银行在客群、网点、声誉等方面更具优势，高净值客户价值贡献突出。同时，近年来上市银行不断加大科技投入力度，金融科技赋能下，线上化销售更为普遍和智能，长尾客群的触达能力不断增强。
4.2、投资收益与汇兑损益提振净其他非息收入
上市银行净其他非息收入上半年同比增长12.4%，增速较去年同期提升3.1pct，季环比提升1.0pct；分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行净其他非息收入同比增速分别为5.6%、22.7%、29.8%、40.5%，季环比分别变动-1.5pct、1.7pct、10.6pct、4.4pct。非息收入表现较强主要受益于投资收益、汇兑损益等项目提振。上半年，上市银行投资收益同比增长23.6%至亿元，较上年同期多增亿元；汇兑损益同比增长78.9%至亿元，较上年同期多增亿元。公允价值变化损益收入37亿元，比去年同期减少亿元，对净其他非息有所拖累。但同时，受不同银行的交易策略、机遇把握能力、业务结构与布局、综合化经营程度等因素影响，各家行净其他非息收入也呈现较大差异性。
4.3、理财业务：净值化新时代启航，理财公司引领发展
4.3.1、规模平稳增长，更多中小银行实现%净值化
截至2Q末，35家2上市银行集团口径表外理财同比增长10.2%至24.9万亿，规模较年初大体持平。其中，股份行（YOY+14.6%）和城商行（YOY+15.9%）增速较高。考虑到6月为季末月份，部分客户理财资金回流表内对理财时点规模影响，全年理财规模增速预计维持10%左右。综合净值化率超过95%，更多中小银行实现%净值化。理财登记托管中心数据显示，截至2Q末，全市场银行理财净值化率为95.1%，环比1Q提升0.9pct。上市银行层面，建行、邮储、交行等国有行净值化率大体位于90%-95%区间；股份行中，兴业、招行、光大、平安等净值化率超过行业平均水平；城农商行受益于存量不合格产品压降与转化包袱相对较轻，净值化程度相对更高，北京、江苏、南京、杭州、长沙、成都、郑州、青岛、常熟等净值化率已达到%。
4.3.2、理财公司规模升破19万亿，理财产品创新不断
根据数据，截至2Q末理财公司规模19.1万亿，占全市场理财规模的65.7%，稳居第一大理财机构。结合上市银行中报看，理财公司3积极推动自主产品发行、有序完成母行产品划转的同时，借助代销渠道扩展进一步做大AUM。截至2Q末，招银理财规模已达到2.88万亿，年内有望站上3万亿；建信理财突破2万亿，工银、农银、兴银、交银、光大理财规模均在1万亿以上。上半年，披露业绩的理财公司表观均实现盈利，这对于夯实风险准备金，进而支撑现金管理类理财维持适度保有规模具有重要作用。
理财公司先行先试养老理财。年以来，养老理财试点不断拓展，发行主体均为理财公司。按照“小步慢跑，总体渐进”思路，现阶段养老理财产品试点机构扩展为“10+1”，即国有行理财子6家、股份行理财子4家、合资理财公司1家；除扩大试点机构范围和区域外，首批4家试点机构募集规模上限升至亿元，养老理财试点规模总上限随之升至亿。截至6月末，已有27只养老理财顺利发售，23.1万名投资者累计认购超亿。
ESG主题理财发行主体以理财公司为主。理财资金通过认购绿色债券、投资符合ESG股票、创新非标投资模式等方式助力“碳达峰、碳中和”目标实现。理财登记托管中心数据，上半年理财市场累计发行ESG主题理财产品43只，合计募集资金超亿元；截至年6月末，产品存续只，存续余额亿元。结合普益标准披露的产品信息看，绝大多数ESG主题理财由理财公司发行。
5、资产质量：总体稳健，拨备调节存空间
5.1、不良率1.33%季环比持平，零售不良微升
上市银行资产质量整体仍延续稳定态势。截至2Q末，上市银行不良贷款率为1.33%，较1Q末持平，较年初下降1bp；
