北京医院治荨麻疹 https://m-mip.39.net/m/mipso_8595950.html近期人民币汇率涨势如虹，进入“6.3时代”。截止5月31日收盘，人民币对美元离岸价收报6.，在岸价收报6.，双双刷新年5月以来最高水平。
人民币资产升值，带动外资流入。5月25日，北向资金大举涌入.23亿元，创下互联互通机制开通以来的新高，A股也在震荡了近3个月后再度站上点关口。
人民币升值原因何在？这会对我们的资产配置产生哪些影响？
01美元走弱，人民币被动升值
4月以来，人民币进入加速升值通道，短短两个月升值了个基点。对此，有市场观点认为是有关方面引导升值预期，用来对冲国际大宗商品带来的通胀压力。
然而，结合央行近期发声“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，以及央行宣布6月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点的*策，我们认为近期人民币升值更多的是被动升值，而非主动为之。
在人民币和美元这对货币关系中，人民币主要是跟随美元变化的。一般情况下，美元强则人民币贬值，美元弱则人民币升值。
图1：人民币跟随美元指数变动
数据来源：Wind，截至-05
衡量美元强弱的指标是美元指数，该指数近期一路下跌，由3月末的93.18跌至5月末的89.86，两个月内下跌3.6%，使得人民币对美元升值近3%。而人民币对其他货币则没有显著升值，4月以来人民币对英镑基本稳定，对欧元甚至贬值超过1%。
对比人民币对不同外币的走势，可以清晰看出这轮升值的最主要原因是美元走弱。而造成美元走弱的因素主要来自以下两方面。
第一，宽松的财*货币*策导致了美元大规模超发。通过观察美国的货币发行数据，我们可以发现，美国的M2数据从年12月的15万亿美元飙升至年4月的20万亿美元，同比增速超过20%，远超年金融危机时期，创下历史新高。而同期，中国的M2同比增速只有10%左右，远低于美国。中美两国处于不同的货币*策周期，中国货币*策保持“稳健中性”为人民币汇率提供支撑。
图2：美国疫情后货币超发严重
数据来源：Wind，截至-05
第二，美国*府需要美元贬值缓解偿债压力。美国是当前世界上最大的债务国，年金融危机之后，美国对外净债务由2.51万亿美元大幅上升至近14万亿美元。当下美国财**策还在不断扩张，这会进一步加重其债务负担。为保证债务利息不至于过高、借新还旧的债务链条能够正常运行，需要美元维持较低的利率。低利率会降低美元资产的吸引力，进而导致美元贬值，这构成了一个循环，也可能会成为一个比较长期的现象。
不少分析人士预计，中长期内，美元将进入弱势周期，包括人民币在内的非美货币有望进入升值通道。招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，本次美联储宽松货币*策推动美元进入一个不低于9年的弱势周期；央行金融研究所所长周诚君近日表示，人民币对美元在中长期内将持续升值，这既是中国经济持续增长的结果，也是美联储搞量化宽松的后果。
桥水基金创始人达利欧在近期的访谈中也表示，“美元正处在贬值的边缘，这会导致股票上涨，还会导致*金、房地产的上涨。因为美元在贬值，这就是当下我们所处的周期。“
02对资产配置的影响
美元中长期走弱，大量低价美元四处寻找高收益资产，这将对全球资产定价和资本跨境流动带来重大影响。
大宗商品领域
国际大宗商品以美元计价，因此美元和大宗商品价格之间存在“跷跷板效应”：在其他因素保持不变的情况下，美元贬值大宗商品价格上涨，美元升值大宗商品价格下跌。美元弱势周期或将令国际大宗商品面临更多的涨价压力。
权益市场领域
充足的美元流动性推动全球范围内信用扩张，国际资本涌入中国，或将推动国内金融资产价格。中国经济领先全球复苏，叠加人民币升值，正在对国际资本形成双重吸引力。配置以A股为代表的人民币资产，一方面可以分享经济领先复苏带来的企业利润增长，另一方面也可以分享人民币升值带来的汇兑收益。
当人民币短期快速升值时，北上资金会加速流入A股；外资的大量流入，反过来又进一步强化了人民币升值预期。5月24日至6月1日，北向资金连续7个交易日净流入，净买入A股超过亿元，成为A股短期流动性的重要来源。外资大量流入的这几天，人民币汇率势如破竹，一举突破6.4大关，进入6.3时代。
图3：陆股通创纪录流入A股
不同行业受北上资金的影响不尽相同，消费和银行板块是主要的受益方向。北向资金5月初至今净流入量最大的板块分别是食品饮料、银行、材料、能源、必需消费品、医疗设备。这与此前人民币升值期间，外资流入的历史表现相符：消费板块因为盈利稳定，是外资配置的核心方向，而且人民币升值往往伴随国内经济走强，信贷和需求的恢复同样利好消费和银行板块。外资大规模流入强化了A股核心资产占优的格局。
需要注意的是，如果国内投资者投资美股，那么短时间内可能会承受美元贬值带来的损失。当然，对于权益市场投资，长期来看汇率变动的影响十分有限，公司质量才是关键因素。
美元超发正在通过外溢的流动性改变全球资产价格，人民币升值只是其中一个表现。我们真正要应对的，可能是一个长达数年的美元贬值周期和资产升值周期。因此，远离现金、增持资产成为一个较好的选择，通过公募或私募配置国内权益类资产，尤其是具备长期增长潜力的优质上市公司，以期享受公司价值和汇率价值的双重升值。
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